国泰君安发布研究报告称，滔搏（06110）FY2024Q3流水表现符合预期，经营质量显著改善。预计公司FY2024-2026的归母净利分别为23.9/27.8/31.5亿人民币，最新收盘价对应PE分别为17/14/12倍，给予“增持”评级。

　　铜：

　　欧美圣诞节休市，国内铜价高位震荡。日本央行行长表示，如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分”提高，日本央行将考虑改变负利率货币政策，这也是日央行连续表达结束负利率的意愿。日央行如果加息可能引起美元走弱，但也要防止市场抛售美元资产带来的流动性问题。近期红海事件及海外矿山减产扰动支撑铜价表现偏强，但能否影响市场对明年铜供求平衡有待观察。短期来看，随着美元指数连续走弱，美股重心抬升，海外风险偏好仍较高，并推动国内价格出现缓涨行情。但国内消费季节性淡季或愈发显现，高铜价或最终难以维系，存在一定回调整理风险，关注元旦前后市场情绪的变化。

　　来源：每日经济新闻

　　还有9个城市的新房房价在涨。

　　12月15日，国家统计局放榜：今年1-11月，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%（按可比口径计算）；全国商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。

　　11月，70城中有59城新建商品住宅（以下简称新房）销售价格环比下跌、48城同比下跌；二手住宅（以下简称二手房）销售价格除杭州持环比平外，其余69城均环比下跌。

　　值得注意的是，11月上海新房价格环比领涨、二手房环比降幅排在第二；二手房价格同比上涨的城市仅有成都和三亚。

　　来源：华尔街见闻

　　受能源价格下跌影响，美国PPI降温超预期，表明在美联储紧缩背景下通胀压力持续减弱。

　　12月13日周三，美国劳工部数据显示，美国11月PPI同比增长0.9%，不及预期的1%，较10月的1.3%进一步回落，为今年6月以来的最低水平；PPI环比上升0%，同样不及预期的0.2%，前值为0%。

　　来源：中华粮网

　　由于棕榈油消费季节性减少，菜油虽然性价比提高，但具有风味油特点，限制其扩大消费区域，下游市场对豆油仍有刚性消费需求，因此，在这波油脂深跌中表现相对抗跌。但2024年春节较晚，目前备货行情尚未启动，贸易商采购谨慎，油厂提货一般，短期内豆油价格或呈现弱势震荡走势。       巴西降雨增多 美豆跌至11月以来最低       本周巴西中西部降雨增多，大豆丰产预期增强，投机基金连续第二周减持大豆期市净多单，美豆价格震荡下跌。12月6日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆1月基准合约收盘价1305.5美分/蒲式耳，比上周同期下跌41.25美分/蒲式耳，跌幅3.1%，为11月份以来最低。       近期美国大豆出口销售有所加快，但仍低于去年同期。美国农业部周度出口销售报告显示，截至11月23日，2023/2024年度迄今美国大豆销售总量为3095万吨，比去年同期降低16.5%，上周是同比降低20.3%。美国农业部11月预计，2023/2024年度美国大豆出口量4776万吨，较上年度下降11.9%，减少645万吨。在美豆减产、出口预期下降的形势下，预计本年度美豆出口销售量低于上年度将是常态。       11月下旬以来，随着巴西降雨增多，市场对美豆价格走势预期发生转变，近两周投机基金累计减持CBOT大豆期市净多单近2万手，11月28日投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单6.76万手，预计本周净多单持仓继续下降，甚至出现多转空的情况。       预计近期美豆价格维持震荡偏弱走势，但在美豆减产、南美大豆上市前全球大豆供给整体偏紧的形势下，美豆种植成本对价格的支撑作用依然较强，12月份CBOT大豆主力合约或在1200美分/蒲式耳以上运行。       当前市场关注的焦点依然是新季南美大豆生产。巴西大豆播种进度依然偏慢，咨询机构AgRural数据显示，截至11月30日，巴西2023/2024年度大豆播种进度85%，去年同期为91%。本周巴西迎来全面降雨，巴西东南部、中西部、北部地区降雨增多，但是巴西中北部地区的降雨仍然不规律。11月份部分市场机构下调巴西大豆产量预估，《油世界》、AgRural、Safras等研究机构将巴西大豆产量预期值调低200万~800万吨，较上年持平略减。考虑到巴西大豆播种期时间跨度长，巴西等多家气象机构预报未来两周巴西中北部降雨增多，有利于大豆重播和生长，预计未来巴西大豆增产的可能性仍较大。       阿根廷降雨充沛、土壤适宜，大豆播种进度明显快于上年。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月29日当周，2023/2024年度阿根廷大豆播种进度43.8%，比去年同期高出15个百分点。其中，阿根廷北部以及南部核心种植带的首季大豆种植工作基本结束，二季大豆播种也在加快。BAGE预期2023/2024年度阿根廷大豆种植面积1735万公顷，比上年度提高7.1%；产量5000万吨，远高于上年因干旱而减产的2100万吨，也高于11月美国农业部预测的4800万吨。       供应压力增大 局部地区豆粕基差转负       受华北大豆卸港问题影响，本周国内豆粕期价止跌略涨，但现货端施压基差继续走弱，山东、江苏等地出现50元/吨的负基差，现货报价跟随下探。12月6日，大商所豆粕主力2401合约收盘价3927元/吨，较上周同期上涨43元/吨，涨幅1.1%；沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3840~3970元/吨，周环比下跌40~70元/吨；沿海地区基差报价M2401-50~80元/吨，周环比下跌30~80元/吨。       上周进口大豆到港继续增加，油厂压榨高位趋稳，国内大豆库存回升。监测显示，12月1日，全国主要油厂进口大豆商业库存504万吨，周环比增加16万吨，月环比增加65万吨，同比增加155万吨。根据船期监测，12月份大豆到港量可能超过1000万吨，后期大豆库存将继续回升。       监测显示，上周国内大豆压榨量202万吨，周环比持平，月环比增加32万吨，同比下降5万吨，较近三年同期均值增加3万吨。近期油厂开机率较稳定，预计本周国内大豆压榨量维持在200万吨左右。       在油厂开机率维持高位的支撑下，豆粕产出增加，但下游提货一般，国内库存继续回升。12月1日，国内主要油厂豆粕库存82万吨，周环比增加8万吨，月环比增加12万吨，同比增加54万吨，比过去三年同期均值增加25万吨。后续大豆到港、油厂开机均维持高位，豆粕库存或继续累库。       近期，国内油厂开机率维持高位，大豆压榨连续三周维持在200万吨上方水平，国内现货端供应充裕、库存增加，施压基差继续走弱，下游成交情况有所好转，但疫情导致生猪出栏增加、整体养殖利润不佳、豆菜粕价差高位引发替代等均抑制豆粕用量。若油厂开机继续维持高位，短期内豆粕价格仍将偏弱运行。       油脂市场下跌 豆油期价跌破8000元/吨       受累于原油和外盘价格下挫，本周国内豆油期货价格继续下行，基差相对坚挺，现货报价跌幅略小于期货。12月6日，大商所豆油主力2401合约收盘价7970元/吨，周环比下跌390元/吨，跌幅4.7%。现货方面，国内沿海地区一级豆油市场报价8140~8310元/吨，周环比下跌230~250元/吨；基差报价Y2401+190~350元/吨，周环比上涨10~20元/吨。       上周国际大豆报价持稳，人民币升值，大豆进口成本小幅下降。监测显示，12月1日，美湾大豆12月船期CNF报价579美元/吨，升贴水报价对CBOT12月合约升水235美分/蒲式耳，合到港完税价4729元/吨，较上周下降12元/吨；巴西大豆12月船期CNF报价576美元/吨，升贴水报价对CBOT12月合约升水225美分/蒲式耳，合到港完税价4705元/吨，较上周下降36元/吨。       上周进口大豆成本略降，但国内豆粕价格跌幅更大，进口大豆压榨利润下降。监测显示，12月1日，美湾大豆12月船期对大商所1月合约压榨利润为-269元/吨，周环比下降37元/吨；对现货压榨利润-154元/吨，周环比下降74元/吨。       国内油厂开机率维持高位，下游提货一般，豆油库存继续回升。监测显示，12月1日，全国主要油厂豆油库存92万吨，周环比增加2万吨，月环比增加8万吨，同比增加26万吨。12月份进口大豆集中到港，预计本周大豆压榨量仍将保持在200万吨以上，豆油库存将继续攀升。       外部市场走低 拖累国内棕榈油价走弱       本周，国际棕榈油价格大幅回调。12月6日，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油基准合约收盘价3725令吉/吨，周环比下跌141令吉/吨，跌幅3.6%；现货方面，12月船期马来西亚棕榈油FOB报价823美元/吨，周环比下跌32美元/吨，跌幅3.7%。       在国内未来油脂供应预期充裕及冬季消费需求下降的带动下，本周国内棕榈油价格下跌幅度较大。12月6日，大商所棕榈油期货主力2401合约收盘价6930元/吨，周环比下跌348元/吨，跌幅4.9%。国内沿海地区24度棕榈油报价6910~7100元/吨，周环比下跌360~380元/吨。其中，天津7020元/吨，山东日照7100元/吨，江苏张家港6950元/吨，广东广州6940元/吨。       本周，国际、国内棕榈油价格均下跌，但国内跌幅更大，棕榈油进口价格倒挂幅度扩大。监测显示，12月6日，马来西亚2023年12月船期24度棕榈油CNF报价848美元/吨，折合到港完税成本7399元/吨，周环比下降265元/吨，比大商所棕榈油2401合约期价高469元/吨，周环比扩大53元/吨；比天津棕榈油价格高379元/吨，周环比扩大95元/吨。       国内棕榈油库存保持稳定，处于历史同期高位。12月1日，沿海地区食用棕榈油库存86万吨（加上工棕95万吨），周环比持平，月环比增加1万吨，同比增加6万吨。其中，天津9万吨，江苏张家港34万吨，广东28万吨。       由于近两周棕榈油价格下跌、进口价格倒挂幅度扩大，油厂洗船现象增多，12月船期买船数量下降。据船期监测，预计12月份棕榈油到港40万吨左右，考虑到油脂总体消费疲软，加之棕榈油消费季节性下滑，预计近期国内棕榈油库存保持高位。

作者：冠通期货

【策略分析】

本周，隆众公布的数据来看，产量同比依然维持在高位，企业库存数据虽仍处于同期低位，但有别于往年同期库存下降的形势，开始逆势回升;下游需求数据来看，复合肥开工率环比微幅下调，三聚氰胺开工率回升，总体下游开工率变动不大;

总体来看，尿素的短期供需形势有所改善，市场对价格走势心存谨慎，价格回暖后工厂预收订单有所下降，显然高价影响采购。但是，淡季储备采购压力虽有放松，但依然存在，加上高氮复合肥生产旺季到来，低库存的复合肥企业开始进行原材料采购，阶段性需求仍有支撑，前期价格回调后，成交有所增加;此外，12 月份气头尿素装置有检修计划，预计供应受此影响或小幅回落;目前尿素企业有预收订单支撑，暂时没有降价压力。综合而言，近期尿素市场上有压力，下游阶段性需求支撑，价格暂时震荡整理。

中国银河证券股份有限公司周然,黄林近期对三一重能进行研究并发布了研究报告《新投资拓宽业务布局，“双海”战略持续突破》，本报告对三一重能给出买入评级，当前股价为29.27元。

三一重能(688349)

核心观点：

事件：11月14日，公司发布公告拟投资65亿元建设三一吉林长岭风光氢储氨数字化示范项目，资金来源为公司自有资金及自筹资金。

新投资拓宽业务布局。本项目将在松原市长岭县投资建设风光氢储氨一体化产业，建设光伏、风力发电电站、输电线路、制氢制醇工厂及储运、储能设施等，建设周期为18个月（不含冬歇期）。本次利用吉林风光资源，在当地形成从装机发电、绿电制氢到绿色化工品生产及消纳的产业闭环全流程产业链流程，真正实现“源网荷储”。公司是风电整机新锐，已经在风电领域进行了全产业链布局，开展新业务可以将风电领域的优势拓展至其他新能源领域，有助于进一步优化公司业务结构，提高公司产业协调效力。

叮咚买菜连续四个季度持续盈利

11月16日晚，叮咚买菜发布了2023年三季报，数据显示该季度实现营收51.4亿元，环比增长6.2%，GMV为56.7亿元，环比增长6.4%，同时实现Non-Gaap标准下的净利润率0.3%。至此，叮咚买菜已经实现了连续四个季度Non-Gaap标准下的盈利，并且该季度也实现了Gaap标准下的整体盈利。

叮咚买菜方面披露，三季度其总订单量环比提升6.0%，用户月均购买频次同比、环比都在进一步提升，其中绿卡会员的月均购买频次达到了6.9次。另外，上海区域该季度GMV环比增长7.8%，江苏和浙江两个区域的GMV环比增长均超13%，且已经连续实现4个季度覆盖总部费用后的区域整体盈利。这些稳健的盈利将为其全国业务的发展带来保障。

近期资讯：雾芯科技公布2023年第三季度未经审计财报，显示净营收为人民币4.3亿元，环比增长13.2%，同比减少59.0%。经调整净利润为人民币2.0亿元，环比增加129.0%，同比减少39.9%。

财务状况：雾芯科技2023年第三季度净营收环比增长13.2%，同比减少59.0%。经调整净利润环比增加129.0%，同比减少39.9%。

运营现状：雾芯科技创始人、董事长兼CEO表示，虽然电子烟国标实施一年来，公司不断优化产品组合，致力于为成年烟民提供高品质的国标产品，但非法果味产品灰色产业链的存在及消费者对国标产品缺乏了解等原因，导致用户切换到国标产品的速度慢于预期。CFO表示，公司在提升盈利能力和成本优化方面的努力继续取得成效，第三季度非美国通用会计准则下的营业亏损持续收窄，非美国通用会计准则下的净利润率也呈现复苏迹象，公司经营性现金流已连续两个季度为正，体现了公司业务在新监管环境下仍具备韧性。

永兴材料(002756)：碳酸锂销量、单吨净利环比双提升

永兴材料三季度业绩环比增长，销量提升。公司采取双主业发展战略，实现碳酸锂销量2.01万吨，同比增长45.64%，以量补价；实现营业收入97.04亿元，同比下降28.52%；归属于上市公司股东的净利润30.53亿元，同比下降10.70%。三季度单季，公司实现碳酸锂销量0.72万吨，环比增长5.58%，实现营业收入30.48亿元，环比下降8.14%；归属于上市公司股东的净利润11.49亿元，环比增长18.11%。公司采选冶全产业链优势突出，锂电新能源业务涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工。同时，公司特钢业务稳扎稳打，集中竞价回购彰显信心。公司销售费用、管理费用营业收入占比分别为0.17%、1.01%。投资者应关注项目建设进度和产品价格波动风险。分析师建议维持原业绩预测，预计公司2023-2025年摊薄EPS为6.9/6.1/6.4元，当前股价对应PE为7.2/8.2/7.8x，维持“买入”评级。