铜：

　　隔夜铜价窄幅震荡。春节期间LME铜价回升，一是对节前下跌的一种修正，二是库存相比其他品种出现接连下降提振情绪。从当前来看，铜运行的矛盾并不突出，多空形成一种拉锯战，这种分歧也导致铜价短期较难摆脱目前高位区间震荡的走势，虽然铜价方向性的临界点愈来愈近，但仍需保持较高耐心。春节后关注点，一是国内下游需求启动情况，二是累库情况，若二者合力向好，会带动铜价回暖，否则恐仍难走出目前震荡区间。

　　我的钢铁网

　　近期巴西大豆出口升贴水报价持续下跌，根据Mysteel数据跟踪显示，1月2日巴西大豆3月船期cnf升贴水报价90美分/蒲，而截至30日，3月升贴水报价已下跌至5美分/蒲，月环比跌幅94%。其跌幅较大、跌势较快引发市场广泛关注，本文笔者将简要梳理其对市场产生影响，并重点对后市影响贴水报价因素进行罗列分析，以供市场参考。

　　来源：国元期货研究

　　策略观点

　　两市节后未能延续上涨势头，整体跌幅较大。成交额以及北向资金未出现改善迹象。近期市场调整幅度较大，情绪端仍较低迷，市场处在震荡筑底阶段。中长期看，目前股指估值处在低位，若企业营收以及净利润出现边际改善迹象，仍可期待反弹行情。近期市场波动较大，投资者可考虑暂时空仓。套利策略方面，建议投资者开仓跨品种套利策略，投资者可考虑多IM，空IH策略。

　　一、行情回顾

　　1.1 经济数据&宏观政策

　　铜：

　　欧美圣诞节休市，国内铜价高位震荡。日本央行行长表示，如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分”提高，日本央行将考虑改变负利率货币政策，这也是日央行连续表达结束负利率的意愿。日央行如果加息可能引起美元走弱，但也要防止市场抛售美元资产带来的流动性问题。近期红海事件及海外矿山减产扰动支撑铜价表现偏强，但能否影响市场对明年铜供求平衡有待观察。短期来看，随着美元指数连续走弱，美股重心抬升，海外风险偏好仍较高，并推动国内价格出现缓涨行情。但国内消费季节性淡季或愈发显现，高铜价或最终难以维系，存在一定回调整理风险，关注元旦前后市场情绪的变化。

　　来源：准达资讯

　　11-22： 南储佛山电解铜均价： 68870元，跌230， 当月升贴水报价： 650至670，持平。隔夜铜价震荡，晚间跳水，白盘价格走弱，最终收盘68210元；近期社会库存维持历史低位水平，持货商挺价意愿非常浓烈，现货维持超高升水，早市升贴水企稳650元/吨，好铜升水670元/吨，总体来说下游开工处于相对低位，贸易需求仍有缩量，更多的是供应端带来的升水支撑；整体成交量难有大量体现，货源稀缺，大幅调价意愿不高；升水铜对当月升水670元/吨，平水铜升水650元/吨。